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# CTA - 多空 Alpha 策略

## 概览

CTA 多空 Alpha（Longshort Alpha）是一套在加密永续合约上同时建立多头与空头仓位的系统化组合。它并非赌市场方向，而是在广泛的资产范围内构建相互对冲的组合，使不同因子的收益得以叠加并对冲，从而获得更高的夏普比率。

其优势在于逆向思维：策略从**市场拥挤度与极端情绪转换**中获利，在市场一致性预期失衡时反向建仓，并在价格回归正常时退出。信号在多个交易场所与资产类别间交叉验证。

策略管理人监控 500 多个交易对，实际交易范围约为流动性前 30 名的永续合约。该组合与同类加密基金的**相关性仅为个位数**，因此无论搭配方向性还是市场中性配置，它都是真正意义上的分散工具。

## 运作方式

多个不相关的收益驱动因素并行运行，并会随时间不断新增，以降低对任一单一市场制度的依赖。

### 已上线策略

| 策略             | 具体作用                                         |
| -------------- | -------------------------------------------- |
| **日内动量**       | 捕捉市场拥挤期间的定价无效性。其稳健性已在多个交易场所交叉验证，以获得一致的风险收益比。 |
| **资金费率收集**     | 系统化收割永续合约间的资金费率价差。                           |
| **均值回归与波动率卖出** | 在风险受控的资产范围内捕捉均值回归形态，在低波动市况下产生收益，同时避免左偏的逆向选择。 |

### 开发中

* **更高频率的 Alpha** — 更短周期的动量信号，在日内价格持续单向运行时尤为有效。
* **跨资产 / 跨交易所 Alpha** — 将信号生成扩展到多个资产类别，以识别市场间的定价偏离与流动性流向。

### 交易概况

| 指标          | 详情                        |
| ----------- | ------------------------- |
| 主要交易场所      | Binance 永续合约              |
| 交易范围        | 约前 30 名永续合约（监控 500 多个交易对） |
| 与同类加密基金的相关性 | 低于 10%                    |
| 交易时间        | 7×24 不间断                  |

***

## 风险管理

**模型层面的风险分散。** 组合主要以多空方式运作，尽量降低净方向性 Beta，使收益来自经对冲的多因子组合而非市场方向，从而保持与加密市场 Beta 的低相关性。专有的 Barra 风格风险模型持续监控因子载荷，在将智能 Beta 敞口偏向收益型因子的同时，限制非预期的系统性风险。

**7×24 监控。** 经完整测试的实时告警系统对所有仓位与系统健康状况提供全天候监控。人工干预仅以自律且保守的方式使用，定位为安全措施，而非收益来源。

**经历实盘压力测试。** 该组合经历了 2025 年 10 月全市场连环清算——加密历史上规模最大的一次——对其执行基础设施构成了压力测试；也经历了 2024 年 7 月山寨币超过 40% 的回撤，对其横截面建仓与风控机制构成了检验。

| 风险参数   | 数值     |
| ------ | ------ |
| 金库回撤上限 | `15%`  |
| 金库杠杆   | 2倍至 3倍 |

## 托管与安全

存款人资金始终不会离开机构托管。资金以镜像方式映射至一个仅用于执行的专属子账户，策略管理人只能在其中交易，无法将资金提取至任何外部地址。

| 层级        | 详情                                                  |
| --------- | --------------------------------------------------- |
| 托管        | Ceffu（MirrorX）— Binance                             |
| 执行场所      | Binance 永续合约                                        |
| 账户模式      | 受管子账户 — 策略管理人以其自身费率等级交易；保证金始终留在托管范围内                |
| 金库记账      | 完全链上：净值、份额铸造/销毁、高水位线、费用计提                           |
| 区块链       | Solana                                              |
| Bundle 程序 | NT Bundle V1（已经 Quantstamp、Halborn、Offside Labs 审计） |

详见：[安全机制](/cn-neutral-trade/zhong-xing-ce-le-jin-ku/an-quan-ji-zhi.md)。

## 风险因素

* **多空并非无风险。** 组合尽量降低净方向性 Beta，但相对价值仓位仍可能向不利方向运行。回撤属于预期内情形，更大的亏损也仍有可能。
* **模型风险。** 收益依赖于统计关系（拥挤度与均值回归信号），而这些关系可能随市场结构变化而衰减或失效。
* **杠杆风险。** 杠杆会同时放大盈利与亏损；金库回撤幅度大致随所用杠杆线性放大。
* **流动性与逆向选择风险。** 在市场压力下，仓位可能无法以预期价格退出。连环清算可能使实际亏损超过模型预估水平。
* **实盘历史较短。** 实盘组合于 2024 年 10 月启动，历史相对较短，涵盖的市场制度范围有限。
* **人工干预。** 尽管策略为系统化运作，团队在例外情况下可能进行人工干预，从而引入一定程度的主观判断。
* **执行、技术与场所风险。** 策略依赖网络连接、交易所可用性与系统的正确运行，且执行集中于单一主要场所。
* **不保证收益。** 目标数值仅为目标，不构成承诺。

## 为什么选择 C\* Research？

C\* Research 是一家总部位于亚洲的量化数字资产交易团队。团队于 2024 年中组建，2024 年 10 月启动实盘组合，且主要交易**自有资金**——组合中约 90% 为自营资金，使团队利益与配置者直接一致。

团队背景源于国际知名量化基金的系统化量化研究，涵盖股票、大宗商品及数字资产，并将这套机构级研究框架应用于加密市场。

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C\* Research 为化名。为避免策略信息泄露，我们未公开该策略管理人的完整名称。Neutral Trade 已对该团队及其策略完成充分的尽职调查。
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Neutral Trade 对每一位策略管理人均开展尽职调查，但不保证策略表现。请仅配置您能够承受风险的资金。
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